กระแสความกังวลเรื่อง AI แทนที่แรงงานเริ่มสะท้อนเข้าสู่มุมมองของนักวิเคราะห์ในตลาดทุนมากขึ้น ล่าสุด Barclays ปรับมุมมองต่อหุ้น Oscar Health Inc. ขึ้นเป็น “Overweight” พร้อมขยับราคาเป้าหมายจาก 30 ดอลลาร์ เป็น 35 ดอลลาร์ โดยมองว่า หาก AI เข้ามากระทบงานระดับเริ่มต้นในกลุ่มงานออฟฟิศอย่างรุนแรงจริง ตลาดประกันสุขภาพรายบุคคลภายใต้กฎหมาย Affordable Care Act หรือ ACA อาจกลายเป็นหนึ่งในตลาดที่เติบโตโดดเด่นที่สุดของอุตสาหกรรมประกันสุขภาพสหรัฐฯ ในช่วง 5–10 ปีข้างหน้า
แนวคิดนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานจากคำเตือนของ Dario Amodei ซีอีโอ Anthropic ซึ่งประเมินว่า AI อาจทำให้งานระดับเริ่มต้นในสายงานออฟฟิศหายไปมากถึง 50% ภายใน 1–5 ปี
อย่างไรก็ตาม Barclays มองว่า ประเด็นที่น่าจับตาอาจไม่ใช่แค่จำนวนคนตกงาน แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของระบบสวัสดิการสุขภาพในสหรัฐฯ เพราะปัจจุบันประชากรราวครึ่งหนึ่งยังได้รับประกันสุขภาพผ่านนายจ้าง หากตำแหน่งงานหายไปหรือการจ้างงานแบบประจำลดความสำคัญลง ความเชื่อมโยงระหว่าง “งานประจำ” กับ “ประกันสุขภาพ” ก็อาจอ่อนตัวลงตามไปด้วย
ในอดีต ความสัมพันธ์ระหว่างตลาดแรงงานกับประกันสุขภาพจากนายจ้าง หรือ ESI เคยปรากฏชัดหลายครั้ง ช่วงวิกฤตดอตคอมระหว่างปี 2000–2003 อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น 200 basis points ขณะที่จำนวนผู้มีประกันสุขภาพผ่านนายจ้างลดลง 2.5%
ต่อมาในช่วงวิกฤตการเงินโลก อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น 500 basis points และจำนวนผู้ลงทะเบียน ESI ลดลง 5.4% ส่วนช่วง COVID-19 การว่างงานเพิ่มขึ้น 300 basis points พร้อมกับการลดลงของ ESI 2.3% ตามข้อมูลสำมะโนประชากรสหรัฐฯ ที่ Barclays นำมาอ้างอิง
หลังการระบาดของ COVID-19 ตลาด ACA เริ่มมีบทบาทมากขึ้นในฐานะทางเลือกด้านประกันสุขภาพสำหรับประชาชน โดยระหว่างปี 2019–2021 จำนวนผู้ลงทะเบียน ACA รายบุคคลเพิ่มขึ้น 21% สูงกว่าการเติบโตของ Medicaid ที่เพิ่มขึ้น 11% ในช่วงเวลาเดียวกัน
Barclays คาดว่า ตลาด ACA จะยังขยายตัวต่อเนื่องเฉลี่ยปีละ 5–6% ไปจนถึงปี 2030 ซึ่งสูงกว่า Medicare Advantage ที่คาดว่าจะเติบโต 3.0–3.5% ขณะที่ตลาดประกันสุขภาพผ่านนายจ้างมีแนวโน้มลดลงปีละ 4–5%
ตามประมาณการของ Barclays จำนวนสมาชิก ACA อาจเพิ่มจาก 19.44 ล้านคนในปี 2026 เป็น 24.03 ล้านคนภายในปี 2030
รายงานยังชี้ว่า สัญญาณบางอย่างในตลาดแรงงานเริ่มสอดคล้องกับภาพดังกล่าว โดยอัตราการว่างงานของผู้จบการศึกษาระดับปริญญาเร่งตัวขึ้นเร็วกว่าภาพรวมประเทศตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่การจ้างงานของกลุ่มอายุ 16–24 ปี ยังอ่อนแอกว่าตลาดแรงงานโดยรวม ตามข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ หรือ BLS
นอกจากนี้ แรงงานอิสระหรือ Gig workers ยังมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ปัจจุบันคิดเป็นเกือบ 15% ของการจ้างงานทั้งหมด และเพิ่มขึ้น 24% นับตั้งแต่ปี 2017 โดยราว 85% ของแรงงานกลุ่มนี้ยังคงมีประกันสุขภาพ ตามข้อมูลที่ Barclays อ้างในรายงาน
ในกรณีของ Oscar Health Barclays ประเมินกำไรต่อหุ้นปี 2028 ไว้ที่ 2.74 ดอลลาร์ พร้อมปรับตัวคูณมูลค่าขึ้นเป็น 14 เท่า จากเดิม 12 เท่า โดยคาดว่ารายได้ของบริษัทจะเพิ่มจาก 11.70 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เป็น 27.37 พันล้านดอลลาร์ในปี 2028 หรือคิดเป็นอัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น 32.7%
สำหรับ Centene Barclays ยังคงคำแนะนำ “Overweight” และให้ราคาเป้าหมาย 75 ดอลลาร์ โดยระบุว่าในกรณีเชิงบวก กำไรต่อหุ้นปี 2028 อาจสูงถึง 9.04 ดอลลาร์ และราคาหุ้นมีโอกาสขึ้นไปแตะ 120 ดอลลาร์ หากใช้ตัวคูณ 13 เท่า
ด้าน Cigna ถูกมองว่ามีความเสี่ยงมากกว่าบริษัทอื่นในกลุ่ม เนื่องจากพึ่งพาธุรกิจประกันสุขภาพผ่านนายจ้างสูงถึง 73% และมีฐานลูกค้าในภาคเทคโนโลยีมากถึง 23% ซึ่งเป็นสัดส่วนสูงที่สุดในกลุ่มบริษัทที่ Barclays วิเคราะห์
